Компании-эмитента, и компании-инвестора


Таким образом, быть прозрачным важно не только для компании-эмитента, но и для компании-инвестора?

Совершенно верно. Если инвесторы требуют от компании прозрачности, то и компания вправе требовать от инвесторов того же. Это действительно позволяет контролировать многие риски корпоративного управления. В том числе и на этапе участия акционеров в управлении компанией. Именно поэтому требования предъявляются не только к финансовым, но и к так называемым IR-характеристикам инвесторов (IR – Investor Relations, отношения с инвесторами. – Прим. RM).

Часто компании сталкиваются с тем, что в английской практике называется shareholder activism – ситуацией, когда инвесторы проявляют избыточную активность, стремясь участвовать в управлении компанией. Российская практика знает немало примеров избыточной активности инвесторов. С этим явлением сталкиваются все ведущие отечественные корпорации. В крупных компаниях (особенно тех, которые контролируются государством) подобная активность не приводит к перехвату контроля. Однако эта ситуация чревата возникновением ряда проблем, прежде всего репутационных. А некоторые организации сталкиваются с так называемым грин-мейлом, когда не в меру активные инвесторы настаивают на реальном выкупе своих акций. Это происходит, если компании необходимо одобрение со стороны акционеров на проведение тех или иных сделок, например связанных с реструктуризацией, слияниями и поглощениями.

Возникающие при этом риски не столь велики, если мажоритарные акционеры сохраняют не только контрольный пакет, но и составляют квалифицированное большинство. В такой ситуации они порой игнорируют мнение младших акционеров. Тем не менее это вовсе не означает, что они ничем не рискуют, даже сохраняя 80% акций. Особенно это характерно для российской практики, когда компания проводит много сделок со связанными сторонами, то есть сделок с заинтересованностью. Когда компания осуществляет реструктуризацию, объединяет активы, внутри группы продает непрофильные активы и выполняет другие коммерческие операции, она становится уязвимой. Ведь сделки с заинтересованностью должны одобряться миноритариями. При этом контролирующие (заинтересованные) акционеры права голоса не имеют. В результате может сложиться весьма любопытная ситуация. Если компания-эмитент недостаточно хорошо знает потенциальных акционеров, то она может продать всего один процент своих акций инвестору, который приобретает их именно с той целью, чтобы заблокировать сделку.

Автор Admin 09 апр., 2009