Дальше – только хуже


Однако данный прогноз не является долгосрочным. По заключениям многих экспертов, если в течение ближайших 1,5 лет отечественный рынок проявит стойкость к «финансовой инфекции», то после 2009 года опасность финансового кризиса будет только увеличиваться. Причина заключается в том, что в 2009–2011 годах будут нарастать угрозы, связанные с чрезмерной концентрацией финансовых рисков. Испытанию на прочность могут подвергнуться в первую очередь валютный и инвестиционный рынки. Внутренний финансовый рынок рискует чересчур перегреться (что приведет к укреплению рубля) и подвергнуться валютной атаке при первых признаках переоцененности отечественной валюты. Хуже всего то, что эти новые опасности не исключают возможности реализации угроз импортированного кризиса. Напротив, все эти риски суммируются. Даже в случае реализации лишь одного из трех возможных сценариев способность российской финансовой системы противостоять угрозам серьезно ослабляется. Слишком уж шаткое финансовое основание у сегодняшнего экономического подъема России. За многие годы непрекращающейся банковской реформы Банк России так и не сумел создать систему рублевого рефинансирования коммерческих банков в качестве канала денежной эмиссии.

Ставка рефинансирования Центробанка, которая во всем мире является одним из главных инструментов влияния на экономику, в нашей стране фактически не выполняет никаких функций. Разве что служит ориентиром для налоговой службы при расчете размера штрафов и определения величины субсидий при воплощении отдельных национальных проектов. Прочие атрибуты уязвимости устройства российского финансового рынка уже настолько привычны, что их склонны не замечать, – олигополия как основа неустойчивости архитектуры рынка, зависимость от внешних инвесторов одновременно многих секторов экономики, а также их несбалансированный рост, дополненный перекосами в отдельных рыночных нишах, и т.д. Совокупность всех рисков, порождаемых этими обстоятельствами, создает чрезвычайно высокую опасность развития не просто финансового кризиса, а полномасштабной катастрофы в сфере финансов и экономики. Отдаленные перспективы вызывают еще большие опасения. Авторы доклада «Риски финансового кризиса в России» полагают, что если в течение трех лет стране удастся избежать «аварий» в сфере экономики, то в последующие годы нас ожидают еще более серьезные испытания. Это обусловлено появлением на горизонте ценовых и политических рисков, которые чрезвычайно опасны для существующей экономики России. При этом угрозы, связанные с высокой изменчивостью цен на нефть, газ, металлы и другие отечественные экспортные позиции, определяются как опасности среднесрочного характера, в то время как политический риск может проявиться лишь в долгосрочной перспективе. Разочарование инвесторов в способности государства обеспечить защиту экономических интересов страны является лишь слабым подобием действительной угрозы. Ее реальная опасность заключается в последствиях, наиболее существенные из которых связаны с «бегством» капиталов и многочисленными рыночными шоками, возникающими как ответ на массовые ожидания потерь на финансовых рынках. При этом угрозы, сформировавшиеся прежде, не перестанут быть актуальными. Просто все ранее «созревшие» риски также начнут реализовывать-ся. Либо по очереди, согласно «принципу домино», либо одновременно. Масштабность этих рисков в совокупности оценить очень сложно. Ведь опасность представляет не только исполнение потенциальных угроз, но и увеличение числа сценариев развития кризиса, которые год от года только множатся, что крайне затрудняет возможность эффективно противодействовать распространению негативных тенденций в области финансов и экономики. Все это похоже на бомбу замедленного действия с неизвестным потенциалом мощности взрыва. По сути, он может оказаться таким, что опыт 10-летней давности, когда был объявлен технический дефолт по государственным обязательствам, а рубль в течение нескольких дней подешевел по меньшей мере в четыре раза, может показаться лишь легким дуновением ветерка.

Автор Admin 03 Dec, 2009