Риск-менеджмент

Чтобы проиллюстрировать проблему на конкретных примерах, приведем сначала некоторые исторические данные для двух валют, с которыми российские компании работают чаще всего, – евро и доллара США. Так, в 2004–2006 годах аннуализи-рованная волатильность пары «рубль – доллар» составила 3%, «рубль – евро» – 7%, а «евро – доллар» – 9,2%, причем в 2006 году эти показатели были равны 3,5, 4,4 и 7,7% соответственно. Снижение волатильности пары «рубль – евро» связано с относительной стабилизацией курса евро по отношению к доллару, а также с увеличением доли евро в бивалютной корзине, к которой привязан российский рубль. Таким образом, волатильность пары «рубль – доллар» несколько возросла.

В приведенной таблице указана величина отклонения соответствующих валютных курсов от их прогнозных значений на основании данных исторической волатильности за последний год для различных сроков. Вероятность реализации не более 0,3% (3s). Эти данные позволяют быстро оценить валютные риски в различных практических применениях.

Стоит отметить, что механическое применение подобного инструмента не позволяет оценить риски в случаях, когда происходит кардинальное изменение экономической ситуации и, как следствие, меняется тенденция на валютном рынке. Данный механизм также не применим в кризисных ситуациях, подобных тем, которыми характеризовалась вторая половина 1998 года.

Как валютные риски влияют на деятельность российских компаний

В ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКЕ ГРАНИЦА СТРАНЫ УЖЕ НЕ ЯВЛЯЕТСЯ БАРЬЕРОМ, ЗАЩИЩАЮЩИМ БИЗНЕС ОТ ВЛИЯНИЯ МИРОВОГО ДЕНЕЖНОГО РЫНКА. ВОТ ПОЧЕМУ УЧИТЫВАТЬ ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ СЕГОДНЯ НЕОБХОДИМО НЕ ТОЛЬКО КОМПАНИЯМ, ЗАНИМАЮЩИМСЯ ВНЕШНЕТОРГОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ, НО И ТЕМ, КОТОРЫЕ РАБОТАЮТ ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО НА ВНУТРЕННЕМ РЫНКЕ.

В России понимание валютных рисков на интуитивном уровне, пожалуй, даже лучше, чем во многих развитых странах – сказывается длительный период падения рубля в 90-е годы и почти столь же длительное его укрепление в начале нового века. Этого оказалось вполне достаточно, чтобы осознать всю значимость валютных рисков. Риски эти проявляются в зависимости финансовых потоков и стоимости компании от изменений валютных курсов, а наиболее очевидная причина их возникновения – проведение внешнеторговых операций, когда предприятие при совершении сделок переводит денежные средства из одной валюты в другую.

Однако глобализация мировой экономики уже привела к тому, что реалии мировых рынков приходится учитывать даже небольшим компаниям, деятельность которых не выходит за пределы одной страны или даже города. В частности, даже у предприятий, работающих исключительно на отечественном рынке и потому не вовлеченных во внешнеторговые операции, возникают валютные риски. Причем их величина может оказываться весьма существенной.